详细分析我国垃圾焚烧行业市场现状分析
我国垃圾焚烧发电行业的上游行业主要包括垃圾清运、垃圾发电项目设计建造、垃圾焚烧设备制造等;下游行业主要包括电网公司。目前，我国生活垃圾处理已全面进入焚烧阶段且处于行业成熟期，综合化、规模化、专业化是行业发展的必然方向。参考国外垃圾处理发展历程，预计未来几年炉排炉焚烧处置仍将是我国的主流技术。随着垃圾分类的逐步推广和新技术的应用，未来将逐步向资源化方向发展。我国垃圾焚烧企业高度重视和依托技术创新，积极运用大数据、人工智能、5G 等多种新兴技术，推动新技术与核心业务深度融合：开发高效节能低氮氧化物的新型炉排焚烧技术，降低污染物排放浓度，提高发电效率;开发"无废城市工业互联网平台"，实现城市固废处理全产业链智慧管理，进一步打造垃圾焚烧行业的产业链。
垃圾焚烧行业市场调查分析
垃圾焚烧发电项目主要集中在华东、华南地区。经济相对发达的华东地区发展规模较大，占全国垃圾发电总装机容量的50%以上。华南地区项目规模3558.9亿元占比35%，华中东地区投资2387.9亿元，占比24%，其次华中地区项目投资2187.1亿元占比22%。
图表：2021年上半年垃圾焚烧发电项目投资区域占比
数据来源：公开资料整理
目前，江苏、广东、山东、浙江、福建等垃圾焚烧处理能力前五名的地区全部集中在东部沿海的经济较发达省份，其垃圾焚烧处理量约占全国垃圾焚烧总量的47.7%，具有较高的区域集中度并与经济发达程度正相关。
前些年在一系列政策大力支持下，各城市竞相建立垃圾焚烧发电厂，并在国内掀起投资并购浪潮。行业外企业通过并购快速切入垃圾焚烧领域，行业内企业借助并购迅速扩大自身规模。例如，2011年，水务领域龙头首创股份通过收购新环保能源，将业务拓展至固废处理领域;2013年，瀚蓝环境收购创冠环保(中国)有限公司100%股权，垃圾规划处理能力一年内提升四倍。并购趋势下，龙头企业在手规模不断扩大，截至2019年，在手订单规模前十企业市占率达55%，前三占有率分别为11/6/6%。
图表：近些年我国垃圾焚烧企业典型并购事件
数据来源：E20 水网固废网、中国水网、北极星电力新闻网
行业集中度较国外发达国家仍有差距，未来有望进一步提升。据卡万塔公司总裁2019年10月发言介绍，卡万塔在美国市场的占有率已接近70%。相比之下，我国垃圾焚烧行业龙头企业市占率仍较低，未来有望通过并购整合，继续扩大市场规模，行业集中度或将进一步提高。
海外拓展稳步推进，龙头企业拥有多个海外运营项目。随着国内焚烧设备及技术的日渐成熟，国内垃圾焚烧发电企业已由早期的技术引进者转向设备、技术输出者，并通过海外并购等方式迅速开拓海外市场。目前已有多家企业拥有数个海外投资运营的垃圾焚烧发电项目，涵盖东南亚、欧洲乃至美洲等多个区域。
图表：国内垃圾焚烧企业海外业务拓展示例
数据来源：E20 水网固废网、中国水网、北极星电力新闻网
图表：部分垃圾焚烧企业海外运营项目汇总
数据来源：E20 水网固废网、中国水网、北极星电力新闻网
在国内产能增速放缓背景下，企业“出海”或成趋势。一方面，国内新增产能增速呈放缓趋势;另一方面，海外新兴市场空间广阔。发展中国家城市生活垃圾的无害化率较低，对垃圾焚烧技术和装备需求旺盛。国内企业有望搭乘“一带一路”政策东风，凭借成熟的技术与装备进一步扩大海外业务规模，海外业务发展前景广阔.
展望未来，行业集中度提升+海外市场拓展，龙头增速有望高于行业。垃圾焚烧行业具有一定的资金、技术壁垒，且对企业的项目运营能力有一定要求，龙头企业优势突出，订单获取能力较强，叠加较强的并购整合能力以及海外业务拓展能力，增速有望高于行业。龙头企业在建及筹建产能规模大，未来随着在建项目逐步达产，业绩有望保持较快增长。
