详细分析我国电解铝需求将增长3.9%
近期海外电解铝短缺加剧，铝价不断创出新高。预计2022年国内电解铝供需缺口将扩大至200万吨，低库存背景下价格有望持续上涨，上调电解铝6个月目标价至25000元/吨。本轮铝价上涨的幅度和持续性均有望超预期。
2021年四季度以来，受能源成本上升影响，欧洲电解铝减产超过80万吨，占全球电解铝供应比例约1.3%。俄乌冲突爆发后，欧洲能源成本高企的问题恶化，减产或有扩大趋势。俄罗斯作为中国以外最大的电解铝生产国，2021年产量全球占比为5.6%，潜在的生产扰动将使得海外电解铝供应短缺状况持续扩大。
电解铝就是通过电解得到的铝。现代电解铝工业生产采用冰晶石-氧化铝融盐电解法。熔融冰晶石是溶剂，氧化铝作为溶质，以碳素体作为阳极，铝液作为阴极，通入强大的直流电后，在950℃-970℃下，在电解槽内的两极上进行电化学反应，即电解。
2022年中国电解铝需求将增长3.9%
2022年开年国内电解铝维持高位盈利水平，铝企2022年迎来开门红。据SMM电解铝成本模型(以即时原材料价格测算)数据显示，2月份我国电解铝全行业加权平均完全成本均价约为18255元/吨，同比增长34.5%，结合SMM现货价格，SMM测算国内电解铝2月均即时盈利4468元/吨，同比增长80%，铝价持续高位运行，2国内100%电解产能处于盈利状态。
双碳背景下，电解铝作为高能耗行业产能扩张受限。2022年国内电解铝产量增长主要依靠关停产能复产，预计产量增加100万吨至3950万吨，同比增长2.6%。需求端房地产、家电等领域增速有望放缓，但受益于新能源汽车、光伏、特高压等领域消费的高增长以及出口保持旺盛，预计2022年中国电解铝需求将增长3.9%至4166万吨。预计2022年中国电解铝需求增速将显著高于产量增速。
2021年国内进口电解铝156万吨，成为供应端的重要补充。进入2022年，随着海外铝价快速上行，沪伦比值下降，进口窗口关闭。预计2022年中国电解铝进口量将大幅下滑，国内电解铝供应缺口将扩大至200万吨。由于当前国内外电解铝库存均处于低位，对供给缺口的调节作用有限，我们预计国内铝价上涨幅度和持续性均有望超预期，上调6个月目标值至25000元/吨。
整体2月份国内动力煤市场表现窄幅震荡为主，国内自备电厂用电成本相对平稳，按照当月即时动力煤价格折算，华东地区自备电厂成本约为0.4-0.5元/KWH，部分网电企业按照当地电网价格结算，其中，广西、贵州等地网电电价整体在0.57-0.67元/KWH，仍处于比较高的水平。据SMM调研数据显示，2月份全国电解铝企业加权平均电价约为0.49元/Kwh，同比增长46%，环比波动不大，单吨电解铝电力成本约占总成本的36.58%，占据第一。
进入3月份，国内电解铝成本端依然有上行空间，预计3月份国内电解铝完全成本运行于181008700元/吨，SMM预计3月份国内电解铝行业维持高盈利状态，行业平均盈利维持在4300元/吨附近。
电解铝龙头上市公司：中国铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展
